Empirical Study of Call Option Valuation Using Black-Scholes Option Pricing Model

Abstract

Panuntun, Bagus (2007) "Empirical Study of Call Option Valuation Using Black- Scholes Option Pricing Model" Yogyakarta: Management Department, InternationalProgram Facultyof Economics, Universitas Islam Indonesia. Opsi telah berkembang pesat dalam dunia investasi. Pembukaan Chicago Board Options Exchange (CBOE) pada tahun 1973 adalah momen penting dalam perkembangan perdagangan opsi. Di CBOE ini pertama kalinya memperdagangkan opsi di lantai bursa yang terorganisir di dunia. Namun, opsi baru diperkenalkan di Indonesia pada tahun 2004, dan hal tersebut rnenunjukkan ketertinggalan perkembangan opsi di Indonesia terhadap negara-negara di kawasan Asia-Pasifik lainnya, seperti Malaysia, Singapura, Thailand, dan Australia. Ketika opsi call diperdagangkan di Indonesia, maka diperlukan suatu alat penilaian opsi. Black-Scholes Option Pricing Model dapat dijadikan sebagai suatu alat dalam melakukan penilaian agar tercipta pasar yang lebih efisien. Model ini dapat diterapkan karena semua variabel-variabel input yang digunakan tersedia di bursa. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui penerapan metode penilaian harga opsi call pada sampel saham di Bursa Efek Jakarta yang memperdagangkan opsi call. Penelitian ini juga menguji hipotesis apakah terdapat perbedaan yang signifikan pada nilai opsi call berdasarkan Black-Scholes Model di antara harga patokan yang berbeda-beda ketika opsi callditerbitkan. Penelitian ini diawali dengan menghitung risiko saham dari setiap sample saham tersebut. Langkah berikutnya adalah mengetahui besarnya nilai untuk variable-variabel yang diperlukan berdasarkan Black-Scholes Option Pricing Model, yaitu harga saham, harga patokan, suku bunga SBI, dan sisa waktu jatuh tempo opsi call. Langkah terakhir adalah membandingkan nilai-nilai opsi call untuk setiap harga patokan yang berbeda-beda. Langkah terakhir ini dilakukan untuk mengetahui adanya perbedaan yang signifikan nilai opsi call berdasarkan harga patokan yang berbeda-beda dengan menggunakan Black-Scholes Option Pricing Model. Hasil penelitian ini rnenunjukkan tidak adanya perbedaan yang signifikan nilai opsi callkarena harga patokan yang berbeda-beda berdasarkan Black-Scholes Option Pricing Model untuk sampel saham tersebut. Hal ini terjadi, karena sepanjang umur opsi call, pergerakan harga saham cenderung lebih tinggi daripada harga patokan. Tidak adanya perbedaan nilai opsi call dengan menggunakan harga patokan yang berbeda-beda dikarenakan gugumya beberapa sampel tersebut melewati uji asumsi homogeneity dm uji One-WayANOVA.