Pengaruh Diversifikasi, Risiko Keuangan, Pertumbuhan Penjualan, dan Pertumbuhan Aset terhadap Nilai Perusahaan dan Profitabilitas Pada Sektor Infrastruktur di Indonesia

Abstract

Penelitian ini menginvestigasi anomali antara ekspektasi pasar modal dan realitas fundamental pada perusahaan sektor infrastruktur di Indonesia. Studi ini bertujuan untuk menguji dan menjelaskan pengaruh diversifikasi, risiko keuangan, pertumbuhan penjualan, dan pertumbuhan aset terhadap nilai perusahaan (Tobin’s Q) dan profitabilitas (ROA), dengan mengontrol tingkat likuiditas, leverage, dan ukuran perusahaan. Menggunakan analisis regresi data panel pada perusahaan infrastruktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2020–2024, pengujian dilakukan melalui pendekatan Random Effect Model (REM) dan Fixed Effect Model (FEM). Hasil empiris mengungkapkan sebuah dikotomi signifikan: secara simultan keseluruhan variabel terbukti sangat krusial dalam mendikte profitabilitas (ROA), namun gagal menjelaskan fluktuasi valuasi pasar (Tobin’s Q). Secara parsial, pertumbuhan penjualan (sales growth) terbukti menjadi satu-satunya katalis utama yang berdampak positif dan sangat signifikan terhadap penciptaan laba riil. Di sisi lain, strategi diversifikasi dan ekspansi aset tidak menunjukan dampak yang signifikan secara statistik, sementara variabel ukuran perusahaan justru mengindikasikan terjadinya fenomena diseconomies of scale. Lebih lanjut, manajemen terbukti cukup adaptif dalam memitigasi risiko keuangan sehingga tidak merusak profitabilitas dasar. Temuan ini menantang kelaziman praktik empire building (pembesaran skala secara agresif) di sektor padat modal. Penelitian ini memberikan kontribusi pada literatur Resource-Based View dengan menegaskan bahwa keunggulan bersaing berkelanjutan di sektor infrastruktur tidak dibentuk oleh besaran aset atau keberagaman portofolio semata, melainkan oleh efisiensi konversi operasional menjadi pendapatan riil yang berkualitas.