Reaksi Pasar Saham Terhadap Pengumuman Penerbitan Obligasi Berkelanjutan di Indonesia

Abstract

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis reaksi pasar saham terhadap

pengumuman penerbitan obligasi berkelanjutan yang dilakukan oleh perusahaan- perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Pengumuman obligasi

berkelanjutan dipandang sebagai informasi penting karena mencerminkan komitmen perusahaan terhadap pembiayaan proyek yang memiliki dampak lingkungan dan sosial. Oleh karena itu, penelitian ini berupaya menguji apakah informasi tersebut direspons oleh investor melalui perubahan harga saham di sekitar tanggal pengumuman. Penelitian menggunakan pendekatan kuantitatif dengan metode event study. Reaksi pasar diukur melalui Abnormal Return (AR), Average Abnormal Return (AAR), Cumulative Abnormal Return (CAR), dan Cumulative Average Abnormal Return (CAAR). Periode pengamatan ditetapkan selama 11 hari perdagangan, yaitu dari t−5 hingga t+5 di sekitar tanggal peristiwa. Sampel penelitian ditentukan menggunakan teknik purposive sampling berdasarkan ketersediaan data harga saham dan tidak adanya peristiwa lain yang berpotensi memengaruhi pergerakan harga pada periode tersebut. Data yang digunakan merupakan data sekunder berupa harga penutupan saham harian dan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) sebagai proksi return pasar. Pengujian signifikansi dilakukan menggunakan one-sample t-test untuk mengetahui apakah nilai abnormal return berbeda secara signifikan. Hasil penelitian menunjukkan pada tingkat harian, Average Abnormal Return tidak signifikan, sehingga pasar tidak memberikan respons langsung terhadap pengumuman. Namun, pada tingkat kumulatif individual, Cumulative Abnormal Return menunjukkan signifikansi, yang menandakan adanya penyesuaian harga secara bertahap setelah informasi dipublikasikan. Sementara itu, Cumulative Average Abnormal Return tidak signifikan, yang mencerminkan bahwa respons investor antar perusahaan tidak seragam dan cenderung saling meniadakan. Temuan ini menunjukkan pengumuman penerbitan obligasi berkelanjutan memiliki kandungan informasi bagi pasar, namun efektivitasnya dalam membentuk reaksi kolektif masih terbatas.