Pengaruh Arsitektur Keuangan, Cash Holding, dan Goodwill terhadap Return Saham dengan Pendekatan Fama French Five-Factor Model

Abstract

Arsitektur keuangan menggambarkan desain keuangan yang lengkap dari suatu perusahaan karena terdiri dari kombinasi dimensi struktur keuangan yang berbeda yaitu struktur kepemilikan, struktur modal dan kontrol perusahaan melalui tata kelola perusahaan. Selain itu, kinerja keuangan perusahaan seperti cash holding dan goodwill menjadi perhatian bagi investor dalam melihat besar pertumbuhan yang telah dilakukan oleh suatu perusahaan. Oleh karena itu, pada penelitian ini akan diidentifikasi pengaruh dari variabel arsitektur keuangan, cash holding dan goodwill terhadap return saham dengan menggunakan pendekatan model Fama French 5-faktor. Pada variabel arsitektur keuangan terdiri dari tata kelola perusahaan (ukuran dewan komisaris, ukuran direksi, dan board process), struktur modal, dan struktur kepemilikan (kepemilikan manajerial dan kepemilikan institusional). Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah Weighted Least Square Method (WLS) atau Generalized Least Square (GLS) dengan jumlah sampel sebanyak 25 perusahaan dari tahun 2015-2018 yang termasuk dalam Indeks Kompas 100. Perhitungan return saham dalam penelitian ini menggunakan abnormal return dan sebagai perbandingan dilakukan juga pengujian menggunakan model dengan expected return dan return aktual. Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel Board Process dan Struktur Modal memiliki pengaruh signifikan terhadap return saham pada model regresi dengan abnormal return. Selanjutnya, hasil yang diperoleh pada model dengan expected return dan return aktual menunjukkan variabel kepemilikan manajerial berpengaruh signifikan terhadap expected return dan Cash Holding berpengaruh signifikan terhadap return aktual, sementara variabel lainnya tidak berpengaruh signifikan. Selain itu, variabel Dewan Komisaris, Dewan Direksi dan kepemilikan institusional pada perbandingan model menunjukkan hasil yang secara konsisten tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham. Penelitian ini memberikan manfaat kepada ilmu pengetahuan khususnya ilmu manajemen keuangan berupa faktor-faktor yang mempengaruhi return saham, dan bagi praktisi penelitian ini memberikan gambaran terkait variabel yang perlu diperhatikan sebelum memutuskan untuk berinvestasi sehingga tujuan memaksimalkan return saham dapat dicapai.