Risiko Crash Harga Saham Perusahaan di Indonesia: Peran Kekuasaan CEO dan Tanggung Jawab Sosial Perusahaan

Abstract

Risiko crash harga saham merupakan fenomena jatuhnya harga saham secara drastis dan mendadak dalam waktu singkat, yang sering menimbulkan kerugian bagi investor dan mengganggu stabilitas pasar modal. Kondisi ini sering kali dipicu oleh akumulasi berita buruk yang disembunyikan oleh manajemen perusahaan, sehingga ketika berita tersebut terungkap secara bersamaan, harga saham mengalami penurunan tajam, yang dikenal sebagai crash harga saham. Penelitian ini memelopori investigasi pengungkapan tanggung jawab sosial perusahaan sebagai moderator dalam pengaruh kekuasaan CEO, yang mencakup dimensi formal (kepemilikan dan struktural) dan dimensi informal (prestise dan keahlian) terhadap risiko crash harga saham dalam konteks struktur dewan dua tingkat di Indonesia, suatu aspek yang belum dieksplorasi dalam penelitian terdahulu. Metode kuantitatif menggunakan 1.628 pengamatan dari perusahaan non-keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Data sekunder bersumber dari laporan tahunan, Yahoo Finance, dan basis data Osiris yang mencakup periode tahun 2018-2022. Teknik analisis data menggunakan analisis regresi moderasi dengan common effect model yang diolah dengan perangkat lunak STATA. Hasil penelitian mengungkapkan bahwa dimensi kekuasaan formal CEO secara signifikan meningkatkan risiko crash harga saham, sementara dimensi kekuasaan informal CEO menunjukkan sebaliknya. Temuan baru yang penting dari penelitian ini adalah keberhasilan pengungkapan CSR dalam memoderasi pengaruh kekuasaan formal CEO terhadap risiko crash harga saham, kontribusi baru yang belum diidentifikasi dalam penelitian terdahulu. Lebih lanjut, hasil uji kekokohan mengonfirmasi bahwa temuan utama penelitian ini terbukti kuat dan dapat diandalkan. Selain itu, perusahaan high profile menunjukkan tingkat pengungkapan CSR yang lebih tinggi dibandingkan perusahaan low profile.